發(fā)布時間：2024-01-18 編輯：海南海藥
一、打開“潘多拉的魔盒”
丙公司是一家從事產(chǎn)品加工、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，于20X1年上市， 20X2年被發(fā)現(xiàn)財務(wù)舞弊嫌疑并被立案調(diào)查。調(diào)查顯示，在IPO階段，為滿足上市要求，丙公司大量虛構(gòu)業(yè)務(wù)，舞弊幕后的主要推手——大股東甚至不惜舉債，將自有和籌措資金打入企業(yè)，完成資金循環(huán)。
具體來看，丙公司的舞弊鏈條為：
1、虛構(gòu)商品采購。將企業(yè)賬面的資金打到大股東控制的個人賬戶，財務(wù)報表記錄為支付商品采購款。
2、虛構(gòu)銷售收入。偽造合同、出庫單等單據(jù)虛增銷售收入，甚至“不忘”為虛假收入交稅。同時，將實際控制的個人賬戶款項以不同客戶回款的名義分筆轉(zhuǎn)回到公司的賬戶上。為掩蓋從個人賬戶回款的情形，丙公司甚至偽造了大量銀行回單。
3、采取成本倒軋確保毛利穩(wěn)定。由于整個舞弊活動是有計劃地進行，財務(wù)人員會根據(jù)虛增后的各產(chǎn)品銷售收入、毛利率及生產(chǎn)消耗率倒算相關(guān)成本。
4、利用大股東賬外資金輸血入企業(yè)，填補企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流及舞弊形成的損耗（如稅收等）。
大股東不惜成本地進行系統(tǒng)性財務(wù)舞弊，企圖獲取IPO所帶來的資本收益。即使企業(yè)成功上市，如果停止舞弊，業(yè)績也將一落千丈。舞弊造假猶如潘多拉魔盒，一旦打開，再無回頭之路。
上市后，為維持上市前虛增的業(yè)務(wù)規(guī)模，丙公司繼續(xù)進行系統(tǒng)性造假。但與IPO階段不同的是，此時募集資金已到位，丙公司賬面上已有充足的資金。所以，舞弊活動又多了一個新目標——將資金打出企業(yè)，償還大股東上市前所借外債。公司采取的手段是通過虛增資產(chǎn)在建工程和預(yù)付賬款，將資金從企業(yè)賬戶打出。
然而，天網(wǎng)恢恢，疏而不漏。IPO前，丙公司大量造假，大股東累積大額債務(wù)，成功IPO并募集資金后，大股東通過在建工程或預(yù)付賬款方式將資金匯出以償還自身債務(wù)，在上市公司賬面上呈現(xiàn)出在建工程或預(yù)付賬款的異常增加，最終，丙公司的財務(wù)舞弊被監(jiān)管機構(gòu)拆穿識破。
二、三招強化你的“排雷術(shù)”
本案例所描述的系統(tǒng)性財務(wù)造假，由于其舞弊鏈條完整，涉及進銷存、現(xiàn)金流量各個環(huán)節(jié)，隱蔽性較強。然而這并不代表就無跡可尋，我們?nèi)钥梢酝ㄟ^一些手段來發(fā)現(xiàn)端倪。
（一）關(guān)鍵指標行業(yè)對標
對于有一定專業(yè)技術(shù)能力的投資者，可以通過同行業(yè)對標，比對競爭對手和同行業(yè)其他企業(yè)。尤其是在發(fā)現(xiàn)“績優(yōu)股”時不妨多問幾個為什么，并基于可獲取的客觀證據(jù)開展商業(yè)邏輯推理，以判斷該企業(yè)否真的可以獲取遠高于同行的毛利率。
（二）關(guān)注異常的在建工程余額及完工進度
在本案例中，丙公司工程項目的完工進度在相鄰年度的年報及半年報披露中就存在著顯著的矛盾。
通過查看丙公司20X1年年報，20X2年半年報以及20X2年年報中在建工程的附注發(fā)現(xiàn)，部分項目的投入金額及完工進度均呈現(xiàn)出“匪夷所思”的走勢。比如，A項目的投入金額從20X1年底的人民幣1千萬上升到20X2年的2千萬， 但是工程進度卻從20X1年的40%下降到20X2年的25%；B項目的投入金額從20X1年的人民幣100萬上升到20X2年半年報的人民幣3100萬（完工進度卻為40%不變），而到20X2年年報中又下降到人民幣100萬元（完工進度卻又上升至95%）。諸如此類的異常變動，多次出現(xiàn)于在建工程相關(guān)信息披露中。
（三）關(guān)注大量現(xiàn)金交易情形
在該舞弊案中，涉及大量的現(xiàn)金交易，使得追查資金來源較為困難。對于投資者來說，在電子支付廣泛使用的趨勢下，需要警示仍存在大量現(xiàn)金交易的企業(yè)，其可能存在隱藏交易軌跡的嫌疑。
三、啟示與思考
在本案例中，雖然大股東費盡心思通過系統(tǒng)性舞弊下了“一盤大棋”，然而終究還是被監(jiān)管機構(gòu)識破并受到了相應(yīng)的處罰。我們作為普通投資者，能從本案例中獲得哪些啟示呢？
第一，警惕企業(yè)“難以置信”的優(yōu)良表現(xiàn)
作為投資者要始終保持清醒的頭腦，通過同行業(yè)對標等方法，對“好故事”要審慎評估、仔細推敲，關(guān)注高于同行業(yè)毛利的商業(yè)邏輯基礎(chǔ)是否站得住腳。同時，還可以關(guān)注市場媒體是否有負面信息質(zhì)疑企業(yè)表現(xiàn)以及質(zhì)疑基礎(chǔ)，是否有收到交易所問詢函等。
第二，培養(yǎng)閱讀公司公告的好習慣
上市公司信息披露是投資者了解上市公司的重要渠道，培養(yǎng)良好的閱讀公司公告習慣對于投資者而言非常必要。本案例中，丙公司作為一家大規(guī)模資本投入的企業(yè)，投資者尤其要注意其年報和公告中所披露的工程信息，對比以前年度和當年的披露項目是否一致、工程進度是否合理，以及新設(shè)項目與企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的一致性等。
（本文來源：深交所投資者教育中心）
